2023年不銹鋼市場震蕩下跌，價格重心下移明顯。2024年在整體經濟復蘇和產業周期轉換的大背景下，供需弱平衡狀態下，不銹鋼市場存在底部回升機會，且下半年行情支撐或好于上半年。

  年內不銹鋼市場行情震蕩下跌 年末價格有一定回暖

  2023年國內不銹鋼市場整體呈現震蕩下跌態勢。從卓創資訊監測的數據來看，截至12月26日，無錫地區太鋼304冷卷市場主流價格在14050-14550元/噸，年內累計下跌3200元/噸，跌幅在18.05%。主要受需求弱勢與成本下降拖累。


  從上圖中可以看出，2023年不銹鋼市場震蕩下跌運行，年內價格高點出現在2月上旬，為17850元/噸，年內價格低點出現在12月中旬，為13850元/噸，累計振幅在15.27%。其中一季度和四季度下行趨勢明顯，具體來看：

  年初至4月上旬，不銹鋼市場小幅偏強后開啟年內第一輪下跌，本輪行情振幅在15.91%。元旦過后至春節前夕，市場節日氛圍濃厚，春節過后市場慣性拉漲，但下游接單情況相對不樂觀，隨著期貨盤面下跌，市場累庫壓力逐步顯現，疊加原料鉬鐵價格高位連續下破拖累，基本面壓力拖累下，行情呈現連續下行走勢。

  4月中旬至7月中旬，不銹鋼漲后趨弱調整。本輪行情振幅在6.51%。國際經濟數據回升帶動期貨低位連續反彈，原料回升疊加不銹鋼減產消息帶動，市場低價逐步反彈，隨著價格連續上漲，貨源消化減弱市場供應壓力。但隨著國際經濟數據轉弱，期貨展開回落，不銹鋼現貨市場供需壓力再度上升，疊加鋼廠排產上升消息拖累，行情逐步趨弱調整，但利潤降至階段低位，限制行情趨弱空間。

  7月中旬至12月中旬，再次經歷漲后回落行情，本輪行情振幅在17.69%。市場對于印尼鎳礦配額的消息引發供應擔憂，鎳鐵現貨與不銹鋼期貨連漲帶動不銹鋼行情低位反彈，受此帶動部分終端旺季前補貨帶動貨源消化，價格逐步趨強。但隨著一輪補貨完成，市場交投再度轉弱，同時鎳鐵進口增量對市場的拖累作用逐步增強，雖有鋼廠減產消息帶動市場氛圍，但庫存上升增加基本面壓力，市場出貨積極性高，行情再度開啟一輪深度下跌。

  值得關注的是，12月中旬至今行情低位有所反彈，不銹鋼期貨盤面連續上漲，疊加國內降雪范圍擴大限制了部分市場到貨節奏，市場挺價積極性上升，隨后生產企業指導價格陸續上調，進一步帶動市場拉漲積極性。隨著期貨與現貨的同步上調，市場交投氛圍有所轉暖。當前業者對于后市行情能否自此展開反轉關注度高，本文嘗試從市場主要驅動因素的變化來解析一二。

  供需壓力持續加大 繼續利空鋼價

  從供需波動情況來看，近期不銹鋼供需均有不同程度下降。截至2023年11月，國內不銹鋼總供應量在330.21萬噸，總需求量在253.12萬噸，供需差在77.09萬噸，供需雖有同步下降，但供應下降量較需求下降量相對更大，供需差跟隨下降。從數據表現來看市場基本面壓力呈現一定下降態勢，但考慮供需差同比增量仍然明顯，因此基本面并未能有效轉化為支撐。


  從目前表現推測，12月供應、需求及供需差均存在繼續下降預期，或進一步減弱市場基本面壓力，并且供需差同比增幅將有明顯收窄。另外受產量平控預期和國內新增產能的投產、達產影響，以及需求緩慢恢復預期共同影響，2024年不銹鋼市場供需基本面或延續偏弱調整預期，但趨弱空間將逐步收窄，供需差也將保持在相對不高的水平。對不銹鋼市場而言，或呈現供需弱平衡狀態，基本面或暫難對不銹鋼行情形成支撐支撐。

  原料多空博弈 支撐或相對受限

  對于不銹鋼市場而言，原料最引人注目的仍然是鎳。鎳元素的來源主要包括鎳板、鎳鐵、廢不銹鋼三種。其中鎳板國內產能仍在持續釋放，隨著二三線品牌進一步流入市場，社庫期庫仍在攀升；另外印尼二級鎳的持續回流，也在同步增加國內供應壓力；廢不銹鋼市場流通資源量持續偏緊，雖鋼廠接單暫未明顯改觀，但后市需求預期存一定樂觀心態。目前原料端多空博弈，壓力或持續存在，對不銹鋼成品材市場支撐暫難言樂觀。從全年行情波動幅度來看，鎳板累計下跌45.51%，鎳鐵累計下跌32.35%，廢不銹鋼累計下跌24.00%，而不銹鋼累計下跌18.34%。主要原料跌勢仍然高于不銹鋼成品材跌勢，成本端支撐或仍顯不足。

  經濟數據有所轉弱 不銹鋼市場承壓上升

  對產品后市預測，同樣需要考慮整體經濟環境的變化。目前來看，中國經濟整體溫和復蘇，國內需求仍將為大宗商品市場貢獻主要動力，另外IMF表示，預計2024年全球經濟增速為2.9%，相比7月的預測下調了0.1個百分點，外需壓力存在下半年逐步緩解的可能，對大宗商品市場的支撐存在回升預期。

  逆季節性轉弱 但經濟數據有所轉弱 不銹鋼市場承壓上升

  從歷年不銹鋼行情調整對比來看，11-12月行情下跌概率最高可超過90%，但同樣的1-2月份上漲概率相對更高，下半年8-10月份上漲概率更高，符合工業品傳統消費旺季的時間分布，且從目前不銹鋼的消費情況來看，年前年后存在需求啟動預期，對不銹鋼行情的支撐相對偏強。考慮整體產業周期的變化，2024年國內大宗商品市場處于新一輪庫存周期中的補庫存階段，大宗商品市場或逐步轉變為上行趨勢，考慮不銹鋼年內整體走勢變化預期來看，下半年行情的支撐或相對更強。

  綜合以上分析，在整體庫存周期轉換的大背景下，隨著國內整體需求繼續溫和復蘇，需求端支撐或相對偏強，盡管成本支撐持續不足，2024年中國不銹鋼市場或存在底部回升機會，年內走勢來看，下半年行情支撐或好于上半年。